JOKOPOST | עיתון המאמרים והבלוגים המוביל בישראל

facebook twitter linkedin

שוק עמוק והפנסייה שלנו

עוד על משמעות ההחלטה על שוק עמוק בישראל

שוק עמוק והפנסייה שלנו צילום: עמוס מרום he.wikipedia.org
דצמבר 01
20:24 2014

ניתן לומר שבצדק רב הפקיעה הרשות לניירות ערך את ההחלטה "האם קיים שוק עמוק בישראל?" מידי המוסד לתקינה חשבונאית. משמעותו של קיום שוק עמוק בישראל יכולה להשפיע על המשק באופן דרמטי.

אם כך מהו שוק עמוק, למה יש לו השפעה דרמטית, על מי ולמה?

קודם בואו נשאל אם יש הרבה כסף או מעט כסף בשוק ההון, כסף נזיל וסחיר, ואם מחזור הבורסה בישראל משמעותי ונזיל. צוות בראשות אנשי הבורסה לניירות ערך בדק ובחן את המשק הישראלי, ומצא כי אכן יש בשוק ההון הרבה מאוד כסף, כסף שניתן לסחור בו, וחשוב מכול – נזיל (לא כזה ששוכב בפיקדונות ל-30 שנים). אז מה לזה ולנו?

כאשר יש כסף רב סחיר ונזיל בשוק ההון, ניתן להוון את ההתחייבות הפנסיוניות של חברות כמו חברת החשמל ובנק לאומי לאגרות חוב קונצרניות, שהריבית שלהן גבוהה מהריבית של האג"ח הממשלתיות. משמעות הדבר שאת ההתחייבויות הפנסיוניות ניתן לחשב בהיוון לפי ריבית גבוהה יותר, קרי להפריש פחות כסף לפנסייה כיום ולחשב ערך גבוה יותר בעתיד.

העניין מתחיל להתבהר – אם יש שוק עמוק בישראל, הריבית להיוון לפי אג"ח קונצרניות (הגבוהה מזו של אג"ח ממשלתיות) מאפשרת להקטין את ההתחייבות הפנסיונית שלי כיום ולהחזיר את היתרה לחברה. אז למה זו בעיה שלנו? ולמה האוצר ובנק ישראל מתנגדים?

ננסה לקחת מקרה קיצון כדוגמה. בואו נניח שהריבית להיוון היא לא של אג"ח קונצרניות, אלא ריבית לפי השוק האפור (רק עבור הדוגמה). אז היום אני יכול להפריש סכום קטן לטובת הפנסייה של העובדים שלי, ולחשב את הסכום שיתקבל בעתיד לפי ריבית גבוהה כל כך, עד שהסכום יספיק לי לתשלום כל ההתחייבויות הפנסיוניות העתידיות שלי. אבל אם טעינו ולא מתקיים שוק עמוק, לא יהיה לי כסף לפדות את ההתחייבויות הפנסיוניות שלי, כיוון שלא הפרשתי מספיק והסתמכתי על הריבית.

זו אחת הסיבות להתנגדות בנק ישראל והאוצר. אם נגדיל את ערך ריבית ההיוון, לא נצטרך להפריש סכום גדול להתחייבויות הפנסיוניות שלנו היום, וכאשר נכניס את הנתונים למסמך אקסל ונחשב את ערך ההתחייבות העתידית לפי ריבית גבוהה, האקסל יראה שאנחנו מצליחים לעמוד בהתחייבות הפנסיונית שלנו. הרי "האקסל סובל הכול". אך אם לא נצליח לעמוד בהתחייבויות הפנסיוניות שלנו, האוצר יהיה חייב להתערב ולהזרים כסף לציבור כדי לא לקרוס.

מנגד, הרשות לניירות ערך לא עוסקת בהפחדות ולא במניפולציות, וגם לא אמורה לעשות זאת. ועדת מומחים בראשותה וחוות דעת של מומחים בשוק ההון, כדוגמת פרופ' חיים לוי, קבעו כי קיים שוק עמוק בישראל לפי תבחינים שונים ולפי בדיקות מקיפות ושונות.

אם כך, לקופת חברת החשמל יזרום כסף רב חזרה מהתחייבויות הפנסיוניות; לחלופין, בעתיד יופרש סכום נמוך יחסית. כמובן כך גם במקרה של בנק לאומי. ועדי העובדים מתנגדים, כמובן, אך ללא הואיל, הפור נפל וההחלטה התקבלה – קיים שוק עמוק בישראל, וכל עוד התבחינים יראו כך, תחושב הריבית להיוון ההתחייבויות הפנסיוניות לפי אג"ח קונצרניות ולא לפי אג"ח בריבית ממשלתית, כפי שהיה נהוג עד כה.

צעד זה משליך על המשק הישראלי, על כמות הכסף הסחיר וכמות הכסף הנזיל הקיים במשק. ישראל מצטרפת למדינות רבות שהכריזו על יישום שוק עמוק. התבחינים לקיום שוק עמוק נבדקים בכל תקופה ולאורם מתקבלות ההחלטות.

על המחבר / המחברת

אופיר בשן

אופיר בשן

ד"ר לכלכלה. דירקטור במספר חברות נוספות במשק (ציבוריות ופרטיות). בעל חברת סטארט אפ בשותפות נאס"א קלטק ו Jpl.

4 תגובות

  1. גיבושניק
    גיבושניק דצמבר 02 2014, 17:11
    כתבה מרתקת

    כתוב בצורה מקצועית

    השב לתגובה
  2. אורית
    אורית דצמבר 02 2014, 18:30
    שוק עמוק

    איזו כתבה מחכימה….
    עכשיו נותר רק לפעול בנחישות…

    השב לתגובה
  3. 1 שמבין
    1 שמבין דצמבר 02 2014, 21:11
    כתבה מצויינת

    סוף סוף כתבה ממצה וטובה, לקרוא ולהפנים.

    השב לתגובה
  4. אייל
    אייל דצמבר 03 2014, 08:01
    פשוט ונהיר

    לא פשוט להבין כיצד דברים מתנהלים, במיוחד כל מה שקשור לפנסיה שלנו.
    יותר קשה לפשט את הנושא, מה שהמחבר עשה כאן.

    השב לתגובה

כתוב תגובה

הוסף תגובה:

<

* אני מתחייב לפעול על פי תנאי השימוש באתר


התגובות יפורסמו לפי שיקול דעת העורך

כתבות נוספות

פוסטים אחרונים בשוק ההון

יתר המאמרים במדור